53営業日ずっと増えていた11月限のプット建玉が、初めて減った — 11月5日
【2026年11月7日 訂正】 この記事の「日経VIは、下げた翌日に上げ返した」の節は、正しくありません。
11月4日の日経VIは始値36.20・高値40.30で、一日を通して36〜40の範囲にありました。
24.98という値は終値(=その日の安値)にだけ現れたもので、ザラ場にその水準は付いていません。
始値どうしで比べると、11月4日は+0.32、11月5日は-2.05です。
「10.74ポイント下げて8.58ポイント上げ返した」という往復も、
「8ポイント以上下げた翌日に8ポイント以上上げたのは8回目」という回数も、
終値の引けの飛びとその反動を数えたものでした。
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検証の詳細は終値には「引けの飛び」が混じるに書きました。
この記事の主題である建玉の集計には影響しません。
11月5日の日経平均株価は61,078円、前営業日比1,111円の下落でした。前日の893円と合わせて、2営業日で2,004円下げています。2023年以降の936営業日で、2営業日の下げ幅としては22番目の大きさです。
11月のオプションSQは11月13日(金)。11月5日からは残り6営業日、取引最終日は11月12日(木)です。
増え続けていた建玉が、初めて減った
当サイトは26年11月限の建玉を2026年8月14日から毎営業日ためています。8月14日から11月5日までの55営業日は、欠測なくすべて取得できています。
その54回ぶんの前日比のうち、プットがマイナスになったのは11月5日が初めてでした。それまでの53営業日は、一度も減らずに増え続けていたことになります。
| 日付 | プット建玉 | 前日比 | コール建玉 | 前日比 |
|---|---|---|---|---|
| 10月29日 | 104,513枚 | +49枚 | 48,212枚 | +1,625枚 |
| 10月30日 | 105,207枚 | +694枚 | 48,579枚 | +367枚 |
| 11月2日 | 107,849枚 | +2,642枚 | 49,806枚 | +1,227枚 |
| 11月4日 | 108,064枚 | +215枚 | 51,247枚 | +1,441枚 |
| 11月5日 | 107,555枚 | -509枚 | 52,534枚 | +1,287枚 |
ピークは11月4日の108,064枚でした。11月2日の記事で、10月限が最後につけたピーク108,808枚まであと959枚だと書きましたが、そこには届かずに頭を打った形です。
期日が近づけば建玉は決済されて減るのがふつうなので、減少そのものは珍しいことではありません。珍しいのは、この限月では3か月近く一度も起きていなかったという点です。
コールは逆に増え続けている
同じ日にコールは1,287枚増えて52,534枚になりました。これはこの限月で最多です。コールの前日比54回のうち、マイナスになったのは9月15日と9月18日の2回だけです。
プットとコールの比率は、10月26日の2.37倍から2.05倍まで下がりました。プットが減ってコールが増えた分だけ、偏りがならされています。
ただし、これを「弱気が後退した」と読むことはできません。建玉は買い手と売り手の対でできていて、どちらの側が増えたのかは残高からは分からないからです。
どの行使価格が動いたか
11月5日に動いた行使価格の上位です。
| 行使価格 | 現値からの距離 | 建玉 | 前日比 |
|---|---|---|---|
| コール 64,500円 | 3,422円上 | 682枚 | +280枚 |
| プット 60,000円 | 1,078円下 | 8,183枚 | +205枚 |
| コール 63,000円 | 1,922円上 | 721枚 | +194枚 |
| プット 51,000円 | 10,078円下 | 1,755枚 | -320枚 |
| プット 58,000円 | 3,078円下 | 2,838枚 | -254枚 |
増えたのは現値(61,078円)のすぐ上のコール2本と、現値のすぐ下のプット60,000円。減ったのは、いずれも現値から3,000円以上下のプットでした。
なお、サイトのトップと建玉ページに出している行使価格ごとの数字は、ミニオプションを1/10のラージ換算で合算したものです。プット60,000円はその基準で8,228枚になります。この記事の限月合計はラージのみの集計で、過去の記事と基準を揃えています。
日経VIは、下げた翌日に上げ返した
日経VI(日経平均ボラティリティー・インデックス)は33.56、前営業日から8.58ポイント上がりました。前日の11月4日は10.74ポイント下げていたので、2営業日で下げて上げ返したことになります。
2023年以降の938営業日で、8ポイント以上下げた翌日に8ポイント以上上げたのは、今回で8回目です。過去7回は2025年4月に1回、2026年3〜4月に5回、7月に1回で、いずれも相場が荒れていた時期にまとまって起きています。
33.56を1営業日あたりの値動きに直すと約±2.12%、日経平均61,078円では約±1,296円です。この日の実際の下げは1,111円だったので、ほぼ目安どおりの範囲に収まりました。
水準そのものは直近250営業日で高い順に75番目です。
売買高はプット33,926枚(73営業日で15番目)、コール20,126枚(14番目)。Put/Callレシオは1.686で38番目でした。前営業日のコール出来高32,037枚は計測期間で最多でしたが、翌日には20,126枚まで落ちています。
読み方
ここから先は解釈で、断定はできません。
53営業日ぶりの減少が何を意味するかは、残高だけからは決まりません。SQが近いので決済が進んだのかもしれませんし、遠い行使価格の備えを外して近いところに乗せ換えただけかもしれません。この日の並びだけを見れば、減ったのは現値から3,000円以上下のプット、増えたのは現値をまたぐ上下の行使価格でした。量が減ったというより、置き場所が現値に寄ったという形です。
当サイトのガンマ推定は合計で-1,911億円(指数1%あたり)と、前日の-1,524億円からさらに値動きを増幅する側へ傾きました。これは「ディーラーはコールを買い持ち・プットを売り持ち」という前提を置いた推定で、符号が実際と逆になることがあります。