同じ60,000円で、プットが1,506枚減りコールが3,394枚増えた — 11月6日

公開日 2026年11月6日 ｜ 筆者 matsutoushi

11月6日の日経平均株価は57,435円、前営業日比3,643円(-5.96%)の下落でした。2023年以降の939営業日で、下げ幅(円)としては2番目、下落率では3番目にあたります。3営業日で5,647円下げていて、これも2番目です。

11月のオプションSQは11月13日(金)。11月6日からは残り5営業日です。

同じ行使価格で、プットとコールが入れ替わった

この日いちばん建玉が動いた行使価格は、プットもコールも60,000円でした。

同じ60,000円で、片方が最も減り、もう片方が最も増えています。

理由ははっきりしていて、現値が60,000円を下回ったからです。前営業日の終値61,078円では、60,000円はプットにとって「現値より下」= アウト・オブ・ザ・マネーでした。終値57,435円になると、同じ60,000円はプットにとって現値より上 = イン・ザ・マネー、コールにとってはアウト・オブ・ザ・マネーに変わります。

価格が一本の線を越えると、その行使価格のプットとコールの立場がそっくり入れ替わる。オプションにしかない動き方です。

60,000円は、11月5日の記事で「いちばん厚いプット」として挙げた行使価格でもあります。そこを1日で割り込みました。

限月全体では、コールが過去最大に増えた

26年11月限の建玉です。

コールの+6,782枚は、この限月を集計し始めた8月14日以降で最大の増加です。プットの-2,049枚も最大の減少でした。前日に初めて減ったプットが、2日続けて、しかも桁違いの幅で減っています。

プットとコールの比率は、11月5日の2.05倍から1.78倍まで下がりました。

ただし、これを「コールの買いが増えた」とは読めません。建玉は買い手と売り手の対でできていて、残高からはどちらの側が増えたのか分からないからです。現値が下がってコール側がアウト・オブ・ザ・マネーの帯に入ったことで、取引しやすい行使価格がコール側に移った、という説明も同じくらい成り立ちます。

売買高はプットもコールも最多

7月17日以降の74営業日で、両方とも最多でした。11月4日にコールが32,037枚で最多を記録したばかりですが、2営業日でそれを5割以上上回りました。

Put/Callレシオは1.494で、74営業日の中では54番目です。これだけ下げた日なのに偏り自体は中位にとどまりました。プットだけが売買されたのではなく、両側が同じように膨らんだということになります。

日経VIは44.60

日経VI(日経平均ボラティリティー・インデックス)は44.60で、直近250営業日の中では高い順に6番目です。1営業日あたりの値動きに直すと約±2.82%、日経平均57,435円では約±1,620円になります。

この日は始値42.48・高値48.49・安値41.99で、終値44.60はその範囲の中にあります。日経VIの終値は当日の安値ちょうどで引けることがあり、その場合の前営業日比は読めた数字になりませんが(詳しくはこちら)、11月6日はそれに当たりません。

読み方

ここから先は解釈で、断定はできません。

建玉の数字から確実に言えるのは、「60,000円という線を現値が越えたことで、その行使価格の内と外が入れ替わった」という事実だけです。そこで誰が何をしたのかは、残高からは分かりません。

当サイトのガンマ推定は合計で-1,671億円(指数1%あたり)と、値動きを増幅する側に傾いたままです。前日の-1,911億円からはやや戻しました。これは「ディーラーはコールを買い持ち・プットを売り持ち」という前提を置いた推定で、符号が実際と逆になることがあります。

なお、この記事の限月合計と行使価格ごとの増減は、ラージのみを集計した数字です。サイトの建玉一覧に出している行使価格ごとの残高は、ミニオプションを1/10のラージ換算で合算しているため、わずかに大きくなります。