日経VIが38.25まで上がった日に、現値の3〜5割下のプットが1,643枚増えた — 10月23日
10月23日の日経平均株価は62,693円、前営業日比215円の下落でした。下げ幅そのものは小さい日です。
動いたのはオプションのほうでした。
日経VIは38.25、250営業日で25番目
日経VI(日経平均ボラティリティー・インデックス)は38.25、前営業日から2.3ポイント上がりました。直近250営業日のなかで高い順に25番目です。
この水準が何を意味するかは、1営業日あたりの値動きに直すと分かりやすくなります。日経VIを√250で割ると、38.25なら約±2.42%。日経平均62,693円に当てはめると約±1,517円です。3日に2日はこの幅に収まる、という意味の1標準偏差で、上限ではありません。
前日の下げ幅が215円だったことと比べると、市場が備えている幅のほうがはるかに大きい、という状態になっています。
Put/Callレシオは2.052、65営業日で10番目
日経225オプション(ラージ)の売買高です。
| 10月22日 | 10月23日 | |
|---|---|---|
| プット売買高 | 18,043枚 | 31,770枚 |
| コール売買高 | 12,203枚 | 15,485枚 |
| 売買高合計 | 30,246枚 | 47,255枚 |
| Put/Callレシオ | 1.479 | 2.052 |
プットが13,727枚増えて、Put/Callレシオは2.052になりました。7月17日以降の65営業日で高い順に10番目です。前日が50番目だったので、1日で大きく振れたことになります。
売買高合計の47,255枚も65営業日で22番目で、今週でいちばん多い日でした。
増えた建玉は、現値の3〜5割下に集中
26年11月限のプット建玉は103,159枚で、前営業日から2,209枚増えました。その内訳です。
| 行使価格 | 現値からの距離 | 建玉 | 前営業日比 |
|---|---|---|---|
| 40,000円 | 22,693円下(36%下) | 3,582枚 | +876枚 |
| 30,000円 | 32,693円下(52%下) | 3,253枚 | +767枚 |
| 57,750円 | 4,943円下(8%下) | 682枚 | +529枚 |
上位2つの合計1,643枚が、現値の3〜5割下です。 30,000円のプットが価値を持つのは、日経平均が半分以下になったときだけです。
同じ日にコールの建玉も1,387枚増えていますが、そちらは66,000円(5%上)が+268枚、64,000円(2%上)が+267枚と、現値の近くに集まりました。下は遠く、上は近い、という分かれ方をしています。
全限月の合計では、コールが184,133枚(+2,656枚)、プットが336,010枚(+5,877枚)。プットの増え方がコールの2倍以上でした。
今週の推移として見ると
10月19日から10月23日までの5営業日で、日経平均は64,917円から62,693円へ2,224円下げました。その間のプット建玉(26年11月限)の動きです。
| 日付 | 日経平均 | 11月限プット建玉 |
|---|---|---|
| 10月21日 | 64,621円 | 99,701枚 |
| 10月22日 | 62,908円 | 100,950枚 |
| 10月23日 | 62,693円 | 103,159枚 |
3営業日で3,458枚積み上がりました。10月22日は現値のすぐ下(60,000円・62,000円)、10月23日は現値の3〜5割下と、積まれる場所が日によって入れ替わっています。
読み方
ここから先は解釈です。
現値から3割も5割も下のプットは、満期までに日経平均が大きく崩れなければ、払ったプレミアムがそのまま失われます。それでも建玉が増えるのは、起きたときの損失が大きすぎる事態への備えとして置かれるためだと考えるのが自然です。
ただし、建玉が増えたことから、誰が買ったか・誰が売ったかは分かりません。建玉は買い手と売り手の対でできています。備えを買った人がいるのかもしれませんし、日経VIが38まで上がってプレミアムが高くなったところで、受け取る側に回った人がいるのかもしれません。公表されているのは行使価格ごとの残高だけです。
11月のオプションSQは11月13日です。この日からあと21営業日あります。日経VIの38.25をその期間に引き直すと約±11.09%、金額では±6,950円になります。これも予想ではなく、いま市場がオプションの値段として払っている幅です。