1,713円下げた日に、ミニオプションはコールのほうが多く売買された — 10月22日

公開日 2026年10月22日｜筆者 matsutoushi

10月22日の日経平均株価は62,908円、前営業日比1,713円の下落でした。率にして2.6%、今週でいちばん大きな下げです。

大きく下げた日には、プットの売買が増えてPut/Callレシオが上がるのが素直な動きです。この日はそうなりませんでした。

下げた日なのにPut/Callレシオは下がった

日経225オプション(ラージ)の数字です。

プットもコールも増えてはいます。ただコールの増え方(+2,943枚)がプットの増え方(+3,758枚)に近く、比率としてはむしろ下がりました。1.479は7月17日以降の65営業日で高い順に50番目、つまり低いほうです。

売買高合計の30,246枚も65営業日で55番目で、多い日ではありません。2.6%下げた日の商いとしては、盛り上がりを欠いています。

もっとはっきり出たのが日経225ミニオプション(1枚がラージの1/10)です。

	プット	コール	合計
10月21日	16,884枚	25,295枚	42,179枚
10月22日	23,000枚	34,127枚	57,127枚

合計57,127枚は今週の最多です。そしてコールがプットを11,127枚上回っています。

1,713円下げた日に、小さい単位のオプションではコールのほうが多く売買された、ということになります。ミニオプションは週次の限月があり、短い期間を狙う売買に使われます。この日の週次限月は10月23日と10月28日が中心でした。

同じ日に、26年11月限の建玉で増えた行使価格です。

行使価格	現値からの距離	建玉	前営業日比
プット 60,000円	2,908円下(5%下)	9,650枚	+734枚
プット 62,000円	908円下(1%下)	3,108枚	+380枚
プット 55,000円	7,908円下(13%下)	3,956枚	+150枚
コール 75,000円	12,092円上(19%上)	2,423枚	+181枚

プット側で増えたのは現値のすぐ下です。前日(10月21日)に増えたのが40,000円や30,000円という現値の3〜5割下だったのとは、性格が変わっています。

11月限のプット建玉は合計100,950枚で、前営業日から1,249枚増えました。コールも41,125枚で754枚増です。

ここから先は解釈で、断定はできません。

現値から数%下のプットは、極端な暴落だけでなくふつうの調整でも価値を持ちます。遠い行使価格が「起きたときに大きすぎる損失」への備えだとすれば、近い行使価格は目の前の下落への備えです。この日に増えたのは後者でした。

ただし建玉は買い手と売り手の対でできています。増えたことから、保険を買った人がいるのか、プレミアムを受け取る目的で売った人がいるのかまでは分かりません。JPXが公表するのは行使価格ごとの残高であって、どちらが主導したかではありません。

ミニオプションでコールが多かったことについても、同じ限界があります。コールを買った人が多いのか売った人が多いのかは、売買高からは読めません。

言えるのは、2.6%下げた日に、Put/Callレシオは下がり、ミニではコールのほうが多く売買され、ラージの建玉は現値のすぐ下に積まれた、という事実までです。